Стейкинг криптовалюты приносит награды, но ваши активы замораживаются. Вы не можете их продавать, торговать или использовать в DeFi до окончания периода блокировки. Жидкий стейкинг решает эту проблему: вы блокируете токены, получаете торгуемую расписку и продолжаете зарабатывать награды, пока капитал остается доступным.
По март 2026 года протоколы жидкого стейкинга удерживают $41,8 млрд заблокированных средств, по данным DeFiLlama. Пик составил $86 млрд в августе 2025 года. Жидкий стейкинг стал крупнейшей категорией DeFi — не экспериментом, а основным способом, которым владельцы криптовалют задействуют свои активы.
В этом руководстве рассказывается, как работает жидкий стейкинг, где находятся риски и имеет ли смысл это для вас.
Что такое стейкинг?#
Сначала нужно разобраться с обычным стейкингом.
Блокчейны на основе Proof-of-Stake, такие как Ethereum и Solana, используют валидаторов вместо майнеров для обработки транзакций и защиты сети. На Ethereum нужно заблокировать 32 ETH в смарт-контракте, чтобы стать валидатором. Взамен сеть выплачивает награды за честную работу: около 3,3% годовых, включая выпуск на уровне консенсуса и советы MEV.
Проблема в том, что заблокированные активы недоступны. На Ethereum вывод средств занимает дни. За это время вы не можете использовать свой ETH ни для чего. Если рынок упадет на 20% за ночь, вы просто смотрите, как это происходит.
Жидкий стейкинг был разработан именно для решения этого компромисса между доходом и потерей доступа к капиталу.
Что такое жидкий стейкинг?#
Жидкий стейкинг позволяет блокировать токены через протокол, который управляет валидаторами. Взамен вы получаете токен-расписку — токен жидкого стейкинга (LST), представляющий вашу заблокированную позицию. Вы можете торговать этим LST, использовать его как залог в DeFi или держать его, пока накапливаются награды.
В отличие от обычного стейкинга, где деньги приносят проценты, но недоступны, жидкий стейкинг работает больше как сберегательный счет: приносит проценты и при этом вы можете расходовать средства.
Lido — самый известный пример. Вы блокируете ETH и получаете stETH. Этот токен отслеживает стоимость вашего ETH плюс накопленные награды. Вы можете использовать stETH как залог на Aave, обменять на Uniswap или просто держать его в кошельке, пока он растет.
Как работает жидкий стейкинг#
Механика простая:
- Вы вносите токены (ETH, SOL или другой актив Proof-of-Stake) в протокол жидкого стейкинга.
- Протокол объединяет вклады от множества пользователей в один пул и делегирует их валидаторам.
- Вы получаете токены жидкого стейкинга, обычно в соотношении 1:1 к исходным вложениям.
- Валидаторы зарабатывают награды на объединенные активы. Награды накапливаются в ваших LST.
- Когда выходите, вы сжигаете LST и получаете исходные токены плюс награды минус комиссии протокола.
Все управляется смарт-контрактами. Децентрализованные протоколы, такие как Lido или Rocket Pool, не удерживают ваши средства. Биржи вроде Coinbase и Binance предлагают жидкий стейкинг с кастодиальной моделью, где биржа контролирует активы. Некоторые платформы предлагают общий пул стейкинга или стейкинг как услугу наряду с жидким стейкингом.
Два типа LST: rebasing и reward-bearing#
Токены жидкого стейкинга работают по-разному. Есть два варианта, и разница важна, когда вы используете LST в DeFi.
Rebasing токены автоматически увеличивают ваш баланс. Вы держите 1 stETH при 3,3% годовых, и через год в вашем кошельке будет примерно 1,033 stETH — количество токенов растет. stETH от Lido использует эту модель.
Reward-bearing токены не меняют количество, но растут в цене. Вы держите 1 rETH из Rocket Pool, и через год у вас все еще 1 rETH, но этот токен стоит больше ETH, чем в начале. Обменный курс растет с течением времени.
Обе модели дают одинаковый экономический результат. Разница в том, как некоторые DeFi протоколы их обрабатывают: протоколы с токенами ребалансирования требуют, чтобы балансы оставались постоянными, что может вызвать проблемы. Многие новые протоколы жидкого стейкинга поэтому выбирают модель с вознаграждением.
Жидкий стейкинг против традиционного стейкинга против пул-стейкинга#
| Традиционный стейкинг | Пул-стейкинг | Жидкий стейкинг | |
|---|---|---|---|
| Минимальный депозит | 32 ETH в Ethereum | Варьируется, часто низкий | Обычно без минимума |
| Управление валидатором | Вы запускаете свой собственный узел | Оператор пула его запускает | Протокол делегирует валидаторам |
| Ликвидность | Заблокирована до анстейкинга | Заблокирована до анстейкинга | Жидкая через LST |
| Композируемость DeFi | Нет | Нет | Полная (использование LST как залога, в LP) |
| Вознаграждения | Прямо из сети | Распределены между пулом | Накапливаются через стоимость LST |
| Риск смарт-контрактов | Минимальный | Некоторый | Выше (дополнительный уровень протокола) |
| Комиссии | Нет | Оператор берет часть | Протокол берет часть (обычно 5-10%) |
Традиционный стейкинг дает наивысший доход на токен, но требует 32 ETH и технических навыков. Пул-стейкинг снижает барьер входа, но ваши токены остаются заблокированы. Жидкий стейкинг требует платить комиссии протокола и добавляет риск смарт-контрактов. Но в обмен вы получаете то, чего нет в других двух способах: ваши застакленные активы работают по всему DeFi, и вы при этом зарабатываете вознаграждения.
Преимущества жидкого стейкинга#
Главное — ваш капитал не сидит без дела. Вам не нужно выбирать между вознаграждениями за стейкинг и возможностями DeFi. Застакируйте ETH, получите stETH, затем используйте stETH в протоколе кредитования. Теперь вы получаете доход от кредитования плюс вознаграждения за стейкинг, и ваши токены все еще застакированы.
Запуск валидатора Ethereum требует обслуживания оборудования, поддержания аптайма выше 99% и блокировки 32 ETH. Протоколы жидкого стейкинга обрабатывают это за вас. Вы просто депозируете токены и получаете LST — никакого управления узлом. И поскольку большинство протоколов принимают любую сумму, вам не нужны 32 ETH, чтобы участвовать в стейкинге Ethereum.
На уровне сети это тоже имеет смысл. Больше застакленных крипто-активов означает безопаснюю сеть. Когда стейкинг доступен и жидкий, больше людей участвует. Более 30% всех ETH теперь застакировано — Ethereum достиг этого рубежа в феврале 2026 года.
Риски#
Жидкий стейкинг не бесплатен. Удобство приходит с риском.
Каждый протокол жидкого стейкинга основан на смарт-контрактах. Если в контракте есть уязвимость, вы можете потерять свои средства. Аудиты помогают, но не гарантируют безопасность — даже проаудированные протоколы взламывали.
Есть также риск слешинга. Если валидаторы протокола плохо себя ведут или были в сети слишком долго, сеть может сжечь их застакленные токены. Штраф влияет на пул и на тех, кто держит LST. Крупные протоколы распределяют ставку между многими валидаторами и держат страховку от слешинга, но риск остается.
Предполагается, что LST торгуются близко к стоимости базового актива. Но когда рынок напряжен и продавцы наводняют рынок LST, а покупатели исчезают, цена может упасть ниже справедливой стоимости.
И есть проблема централизации. Lido контролирует 24,2% всех застакленных ETH — более 8,7 млн. Когда один протокол контролирует такую большую долю, это системный риск. Серьезная уязвимость или регуляторное действие против этого протокола может дестабилизировать всю сеть.
Депег stETH в 2022 году: реальная проверка на прочность#
Самый большой тест жидкого стейкинга пришелся на май и июнь 2022 года, когда Terra и LUNA рухнули.
После краха Terra UST в 2022 году 616 000 завёрнутых stETH были выведены из Anchor Protocol и проданы на Ethereum. За три дня пул ликвидности Curve stETH/ETH сократился с 4,08 миллиарда до 1,91 миллиарда долларов, когда Celsius и Three Arrows Capital вывели свои средства.
11 июня stETH упал до 0,93 ETH, то есть на 7% ниже справедливой стоимости. На Aave начались ликвидации, которые усилили панику.
Но stETH по-прежнему можно было обменять на ETH. Это была проблема ликвидности, а не платёжеспособности. После обновления Shapella в апреле 2023 года людям открылась возможность вывести свои средства, и стоимость stETH вернулась к норме.
Вывод: во время кризиса жидкие стейкинг-токены могут торговаться со скидкой, особенно если люди ещё не могут вывести свои средства. Если вам придётся продать в панике, вы потеряете деньги. Но это не означает, что ваши стейки исчезли.
Основные протоколы жидкого стейкинга#
Lido намного крупнее остальных. Он выпускает stETH на Ethereum и расширился на другие сети. Его активы когда-то достигали 41 миллиарда долларов. DAO управляет выбором валидаторов, комиссиями и обновлениями протокола.
Rocket Pool предлагает децентрализованную альтернативу. В отличие от Lido, любой может запустить узел валидатора, вложив всего 4 ETH. Rocket Pool управляет примерно 1,5 миллиардами долларов активов. Компромисс: его токен rETH торгуется менее активно, чем stETH.
Jito доминирует в жидком стейкинге на Solana. JitoSOL приносит 5,9–8,1% в год, что больше, чем стейкинг Ethereum, потому что Solana переваривает комиссии и MEV держателям стейков. Jito управляет более чем 2 миллиардами долларов. Жидкий стейкинг теперь составляет 13,76% всех застейкированных SOL.
Есть и другие протоколы: Marinade Finance на Solana, cbETH от Coinbase, жидкий BETH от Binance и StakeWise, который разделяет основную сумму и доход на два отдельных токена.
Рестейкинг: следующий слой#
Рестейкинг идёт дальше. Вместо того чтобы просто держать свой stETH или использовать его в DeFi, вы можете рестейкировать его для защиты других сетей и заработать дополнительный доход.
EigenLayer ввёл эту схему на Ethereum. Вы депонируете stETH или другой LST в EigenLayer, и он использует эти средства для валидации других протоколов (называемых Actively Validated Services). Рестейкеры получают награды за оба слоя: за сам стейкинг и за валидацию.
Рестейкинг вырос на 6000% в 2024 году — с 284 миллионов до 17 миллиардов долларов. Почти весь этот рост пришёлся на EigenLayer, который сейчас управляет примерно 15,3 миллиардами долларов.
Рестейкинг добавляет риск смарт-контрактов и сложность. Если вы готовы на этот компромисс, это одна из самых доходных стратегий, доступных в DeFi.
Как выбрать протокол жидкого стейкинга#
Проверяли ли протокол авторитетные компании? Доступны ли отчёты об аудитах?
Размер активов и история работы показывают, прошёл ли протокол боевую проверку. Протокол с 10 миллиардами долларов активов и тремя годами работы несёт другой риск, чем недавно запущенный.
Протоколы, которые распределяют стейки между множеством валидаторов, защищены лучше. Если валидаторы рассредоточены географически и их много, риск ниже.
Комиссии варьируются. Большинство берут 5–10% от вознаграждений. Сравните перед тем, как выбрать.
Проверьте, насколько активно торгуется LST на биржах. Если спрос низкий, вам будет сложнее продать без убытков.
Управление DAO прозрачнее, чем централизованное принятие решений. Но у децентрализованного управления свои проблемы с координацией.
Итог#
Жидкий стейкинг решает проблему, которая давила на proof-of-stake сети: либо получаешь доход и блокируешь активы, либо сохраняешь ликвидность, но теряешь награды. Теперь можно делать ставки и одновременно торговать токенами расписок, что приносит стейкинг в основной DeFi. Это может привлечь серьезных крипто-держателей, которые раньше не хотели замораживать свои средства.
Сектор вырос до 41,8 миллиарда долларов. SEC подтвердила, что жидкий стейкинг — это не ценные бумаги. В 2022 году протокол выжил после события depeg. Это уже не экспериментальная технология, а часть крипто-инфраструктуры.
Но зрелость не означает безопасность. Смарт-контракты имеют уязвимости. Валидаторы могут потерять часть средств из-за слешинга. Могут быть события depeg. Протоколы могут централизоваться. Это настоящие риски. Прежде чем начать, разберитесь в том, как работает выбранный протокол, насколько ему можно доверять и сколько денег вы можете позволить себе потерять.
Начните с небольшой суммы. Выбирайте проверенные протоколы. Не блокируйте деньги, которые вам могут понадобиться в ближайшие месяцы.
