リキッドステーキングとは何ですか？

暗号資産をステーキングするとリワードを得られますが、資産はロックされます。ロック期間が終わるまで売却やトレードができません。リキッドステーキングはこの問題を解決します。トークンをステーキングして取引可能な証明書を受け取り、リワードを獲得しながら資本にアクセスできます。

2026年3月現在、DeFiLlamaのデータでは、リキッドステーキングプロトコルは411億8000万ドルの総ロック価値を保有しています。2025年8月には860億ドルに達しており、リキッドステーキングはDeFi最大のカテゴリーです。実験段階ではなく、多くの暗号資産保有者が資産を活用する主流の方法になっています。

このガイドでは、リキッドステーキングの仕組み、どこにリスクがあるか、自分に合っているかどうかを判断する方法を説明します。

ステーキングとは何か#

リキッドステーキングを理解するには、通常のステーキングから始める必要があります。

EthereumやSolanaといったProof-of-Stakeブロックチェーンは、マイナーの代わりにバリデーターを使ってトランザクションを処理し、ネットワークを保護します。Ethereumのバリデーターになるには、スマートコントラクトに32 ETHをロックします。見返りに、ネットワークは正直な業務を行った報酬としてステーキングリワードを支払います。現在、約3.3% APY（コンセンサスレイヤーの発行とMEVチップを合わせたもの）です。

問題は、ステーキングされた資産がロックされることです。Ethereumでは、出金に数日かかります。その間、ETHを他の用途に使うことはできません。市場が一晩で20%下落しても、何もできません。

リスク低減と資本利用の間にあるこのジレンマが、リキッドステーキングが解決するために作られたものです。

リキッドステーキングとは何か#

リキッドステーキングにより、ユーザーはバリデーターの運営を処理するプロトコルを通じてトークンをステーキングできます。見返りに、ステーキング状況を表すリキッドステーキングトークン（LST）という証明書を受け取ります。このLSTは取引したり、DeFiプロトコルで担保として使ったり、リワードが蓄積される間保持したりできます。

従来のステーキングは定期預金のようなものです。お金は利息を稼ぎますが、ロック期間中は触れません。リキッドステーキングは普通預金に近いです。利息を払い、同時に残高にアクセスできます。

Lidoはもっとも一般的なリキッドステーキングプロトコルです。ETHをステーキングしてstETHを受け取ります。このstETHはステーキング済みのETH価値とリワード蓄積を追跡します。stETHをAaveの担保として使ったり、Uniswapで交換したり、ウォレットに保持しながら価値の増加を見守ったりできます。

リキッドステーキングの仕組み#

プロセスはシンプルです：

1. トークン（ETH、SOL、その他のProof-of-Stakeアセット）をリキッドステーキングプロトコルに預けます。
2. プロトコルは複数のユーザーからの預金をステーキングプールにまとめ、バリデーターセットに委譲します。
3. リキッドステーキングトークンを受け取ります。通常、1：1の比率です。
4. バリデーターはプール資産でステーキングリワードを獲得し、これはLSTに蓄積されます。
5. 終了する場合は、LSTをバーンして、元のトークンとプロトコル手数料を差し引いたリワードを受け取ります。

すべてスマートコントラクトを通じて実行されます。LidoやRocket PoolのようなDecentralizedプロトコルでは、単一のエンティティが資金を保有しません。CoinbaseやBinanceといった取引所もリキッドステーキングサービスを提供していますが、取引所が基礎資産を管理するカストディアルモデルで運営されています。一部のステーキングプラットフォームは、リキッドステーキングオプションと並んでプールされたステーキングやステーキングサービスも提供しています。

2つのLSTモデル：リベーシング対リワード支払い#

すべてのリキッドステーキングトークンが同じように機能するわけではありません。2つのモデルがあり、DeFiでLSTを使う場合、その違いは重要です。

リベーシングトークンは残高を自動的に調整します。3.3% APYで1 stETHを保有していれば、1年後にウォレットには約1.033 stETHが表示されます。ウォレット内のトークン数が増えます。LidoのstETHはこのモデルを使っています。

リワード支払いトークンは残高を固定に保ちますが、基礎資産に対する価値は増加します。Rocket Poolから1 rETHを保有していれば、1年後でも1 rETHを保有していますが、そのトークンは開始時より多くのETHに交換できるようになります。為替レートは時間とともに上昇します。

Both models produce the same economic returns. The difference is practical. Some DeFi protocols handle rebasing tokens poorly because they assume token balances don't change. That's why many new liquid staking protocols prefer reward-bearing models.

Liquid staking vs traditional staking vs pool staking#

Traditional staking offers the best returns per token, but requires 32 ETH and technical knowledge. Pool staking lowers the barrier to entry but still locks your tokens. Liquid staking sacrifices a small amount of yield to protocol fees and adds smart contract risk, but it offers something the other two don't: the ability to use your collateral across DeFi while still earning staking rewards.

Why liquid staking works#

The core appeal is that your capital stays productive. Instead of choosing between staking rewards and DeFi opportunities, you get both. You stake ETH, receive stETH, deposit that stETH into a lending protocol, and earn yield on top of staking rewards without giving up your staked position.

Running an Ethereum validator means maintaining hardware, keeping 99%+ uptime, and having 32 ETH on hand. Liquid staking protocols handle all of that. Users only need to deposit tokens and receive an LST. No node operation. Most protocols accept any deposit amount, so you don't need 32 ETH to participate in Ethereum staking.

There's a network-level effect too. More collateralized crypto means a more secure network. By making this staking method accessible and liquid, these protocols encourage broader participation across the DeFi ecosystem. Over 30% of all ETH is now staked. Ethereum crossed this milestone in February 2026.

The risks to know#

Liquid staking isn't free money. Extra convenience brings extra risk.

Every liquid staking protocol runs on smart contracts. If those contracts have vulnerabilities, staked funds can be lost. Audits reduce this risk but don't eliminate it. Even audited protocols have been exploited in DeFi.

Slashing is another concern. If a validator the protocol delegates to misbehaves or goes offline for long periods, the network can slash their staked tokens. That penalty hits the pool and flows to LST holders. Reliable protocols mitigate this by spreading stakes across many validators and maintaining slashing insurance, but the risk never reaches zero.

LSTs are supposed to trade near the value of the underlying asset, but in stressed markets that peg can break. If sellers flood the market with LST and buyers disappear, the price drops below fair redemption value.

Centralization is a final concern. Lido currently controls 24.2% of all staked ETH and holds over 8 million ETH in its contract. When a single protocol controls a very large share of network stake, it becomes a systemic risk. A major exploit or regulatory action against that protocol could destabilize the whole chain.

The stETH depeg of 2022: a real stress test#

The biggest test liquid staking has faced came when the Terra/LUNA ecosystem collapsed in May and June 2022.

Terraのアルゴリズム型ステーブルコインUSTが暴落した後、Anchor Protocolから616,000個のラップドstETHが引き出され、Ethereumに戻されてから市場で売却されました。stETHの主要な取引所であるCurve stETH/ETHリキディティプールは、CelsiusとThree Arrows Capitalが資金を引き揚げた3日間で40億8,000万ドルから19億1,000万ドルに減少しました。

2022年6月11日、stETHは0.93 ETHまで下落し、基礎資産に対して7%の割引で取引されていました。Aaveでのレバレッジポジションが強制決済され、さらに売却圧力が高まりました。

しかしstETHは実際には失われていませんでした。ペグ外れはリキディティの問題であって、資産の喪失ではありませんでした。2023年4月のEthereumのShapellaアップグレードで出金が可能になると、すべてのstETHはETHに交換できました。ペグは完全に回復しました。

市場の混乱時、特に出金が停止されている場合、LSTは割引で取引される可能性があります。そうした割引は実際の損失ですが、基礎資産が消えたわけではありません。

主要なリキッドステーキングプロトコル#

Lidoが圧倒的な大手です。EthereumでstETHを発行し、他のチェーンにも展開しています。TVLは2025年8月にピーク時41億ドルに達しました。LidoはDAOが運営し、LDOトークンホルダーがバリデータ選択、手数料、プロトコル変更を決定します。

Rocket Poolは主要な分散型の選択肢です。Lidoと異なり、誰もが2026年2月のSaturn Oneアップグレード後に4 ETHでバリデータノードを運営できます（以前は8 ETH必要）。TVLは約15億ドルです。欠点はrETHがstETHより流動性が低いことです。

SolanaではJitoがリキッドステーキングを支配しています。JitoSOLは5.9～8.1% APYを提供しており、Ethereumステーキングより高いのはSolanaのMEV再配分を含む報酬体系のためです。Jitoは20億ドル以上のTVLを管理しています。2026年3月現在、SolanaのリキッドステーキングはステークされたSOLの13.76%を占めるようになりました。

他のプロトコルとしてはSolana上のMarinade Finance、CoinbaseのcbETH、BinanceのBETH、プリンシパルと報酬を分離するStakeWiseがあります。

リステーキング：次のステップ#

リステーキングはリキッドステーキングをさらに進めます。LSTを持つだけでなく、他のネットワークをセキュアにするために再ステークして追加の報酬を得られます。

EigenLayerはEthereumでこのモデルを導入しました。ユーザーはstETHなどのLSTをEigenLayerに預け、その担保がActivelyValidated Services（AVS）と呼ばれる他のプロトコルを保護します。リステーカーはベースレイヤーとAVS層の両方から報酬を得ます。

リステーキング市場は2024年に約6,000%成長し、2億8,400万ドルから170億ドル以上になりました。EigenLayerだけで約153億ドルを管理し、市場の93.9%を占めています。

リステーキングはスマートコントラクトリスクと複雑性が増します。そのトレードオフを受け入れられるユーザーにとっては、DeFiで最も高い利回りの1つです。

リキッドステーキングプロトコルを選ぶ方法#

監査履歴を確認してください。プロトコルは信頼できる企業に監査されていますか？レポートは最近で公開されていますか？

TVLと運営期間は実績の指標です。100億ドルのTVLで3年の運営経歴があるプロトコルと、先月立ち上げたばかりのプロトコルはリスクが異なります。

バリデータの分散化はスラッシング（罰則）リスクを減らします。少数のバリデータに集中しているプロトコルは危険です。地理的分布が広く、バリデータセットが大きいものを探してください。

手数料は実際の利回りに影響します。ほとんどのプロトコルはステーキング報酬の5～10%を取ります。入金前に複数のオプションで比較してください。

LSTの流動性が高いほど、出口がスムーズです。LST が薄く取引されている場合、市場が悪化したときに広いスプレッドと困難な売却に直面します。

ガバナンスは誰がアップグレードとバリデータ選択を決定するかを示します。DAOガバナンスは一元的な意思決定より透明ですが、独自のリスクがあります。

要点#

リキッドステーキングは、ステーキング報酬を得るか資産を自由に使えるようにするか、どちらかを選ばなければならないというPoSネットワークの問題を解決しました。ステーキングしながら、領収書トークンを売買して流動性を確保できるため、より多くの暗号資産保有者がDeFiに参加するようになりました。

このセクターは418億ドルのTVLを保有しており、SECはリキッドステーキング自体は証券ではないと述べています。2022年のデペグイベントでも機能し続けたため、スペキュレーション段階は過ぎ去りました。

ただし、確立されているからといってリスクがなくなるわけではありません。スマートコントラクトの脆弱性、バリデータースラッシング、デペグ、集中化はすべて起こりうる。何をステーキングするのか、どのプロトコルを信頼するのか、そしてコード障害の可能性がある仕組みにいくら晒しているのかを把握してください。

小さく始め、確立されたプロトコルを使い、短期間で必要になるかもしれない資金はステーキングしないでください。