리퀴드 스테이킹이란 무엇입니까?

암호화폐를 스테이킹하면 보상을 받지만 자산이 잠깁니다. 락업 기간이 끝날 때까지 팔거나 거래하거나 DeFi에서 사용할 수 없습니다. 리퀴드 스테이킹은 이를 해결합니다. 토큰을 스테이킹하고 거래 가능한 영수증을 받으면서도 보상을 계속 얻습니다.

지난해 8월 리퀴드 스테이킹의 총 가치는 860억 달러에 달했습니다. 이제 모든 DeFi 카테고리 중 가장 큽니다. 작은 실험이 아니라 많은 암호화폐 보유자들이 자산을 활용하는 주요 방법이 되었습니다.

이 가이드는 리퀴드 스테이킹이 어떻게 작동하는지, 어디가 위험한지, 그리고 당신에게 맞는지 판단하는 방법을 설명합니다.

스테이킹이란 무엇인가#

리퀴드 스테이킹을 이해하려면 먼저 일반 스테이킹을 알아야 합니다.

Ethereum과 Solana 같은 지분증명 블록체인은 채굴자 대신 검증자를 사용합니다. Ethereum의 검증자가 되려면 32 ETH를 스마트 계약에 락업해야 합니다. 그 대신 네트워크가 정직한 작업에 보상을 줍니다. 현재 약 3.3% APY입니다.

문제는 스테이킹된 자산이 잠긴다는 것입니다. Ethereum에서 출금하려면 며칠이 걸립니다. 그 동안 ETH를 다른 용도로 쓸 수 없습니다. 시장이 하루밤에 20% 떨어져도 지켜만 봐야 합니다.

이것이 리퀴드 스테이킹이 해결하려는 문제입니다. 보상을 받으면서 자산도 손에 쥘 수 있게 말입니다.

리퀴드 스테이킹이란 무엇인가#

리퀴드 스테이킹을 통해 프로토콜에 토큰을 입금하고 대신 영수증 토큰을 받습니다(리퀴드 스테이킹 토큰, LST라고 부름). 이 LST는 당신의 스테이킹된 위치를 나타냅니다. 이것을 거래하거나 DeFi 프로토콜에 담보로 사용하거나 보유하면서 보상이 쌓이게 할 수 있습니다.

일반 스테이킹은 정기예금처럼 작동합니다. 돈이 이자를 받지만 만질 수 없습니다. 리퀴드 스테이킹은 저축 계좌처럼 작동합니다. 이자를 받으면서 동시에 잔액에 대해 수표를 쓸 수 있습니다.

Lido가 가장 흔한 예입니다. ETH를 스테이킹하고 stETH를 받습니다. stETH는 스테이킹된 ETH의 가치와 누적된 보상을 추적합니다. stETH를 Aave의 담보로 사용하거나 Uniswap에서 팔 수 있습니다. 또는 지갑에 보관하면서 가치가 늘어나게 할 수 있습니다.

리퀴드 스테이킹이 어떻게 작동하는가#

메커니즘은 간단합니다.

1. 토큰(ETH, SOL, 또는 다른 지분증명 자산)을 리퀴드 스테이킹 프로토콜에 입금합니다.
2. 프로토콜이 많은 사용자의 입금을 모아 검증자들에게 위임합니다.
3. 당신은 리퀴드 스테이킹 토큰을 받습니다. 보통 입금액과 1:1 비율입니다.
4. 검증자가 스테이킹 보상을 얻습니다. 이 보상은 LST에 누적됩니다.
5. 나가려면 LST를 소각하고 원본 토큰과 보상을 받습니다. 프로토콜 수수료가 차감됩니다.

모든 과정이 스마트 계약으로 처리됩니다. Lido와 Rocket Pool 같은 분산형 프로토콜은 단일 엔티티가 자산을 보유하지 않습니다. Coinbase와 Binance 같은 거래소도 리퀴드 스테이킹을 제공하지만, 이들은 거래소 자신이 자산을 통제하는 방식으로 운영됩니다. 일부 플랫폼은 리퀴드 스테이킹과 함께 풀링된 스테이킹이나 스테이킹 서비스도 제공합니다.

두 가지 LST 유형: 리베이싱 vs 보상 기반#

모든 리퀴드 스테이킹 토큰이 같은 방식으로 작동하지 않습니다. 두 가지 모델이 있으며, DeFi에서 사용할 때 차이가 나타납니다.

리베이싱 토큰은 자동으로 잔액을 조정합니다. 3.3% APY에서 1 stETH를 보유하면 1년 후 지갑에 약 1.033 stETH가 나타납니다. 토큰 개수가 늘어납니다. Lido의 stETH가 이 방식입니다.

보상 기반 토큰은 개수를 고정으로 유지하지만 가치는 증가합니다. Rocket Pool의 rETH 1개를 보유하면 1년 후에도 여전히 1개입니다. 하지만 그 1개는 처음보다 더 많은 ETH로 교환할 수 있습니다. 환율이 시간에 따라 올라갑니다.

두 모델은 동일한 경제적 결과를 제공합니다. 차이점은 실질적입니다. 일부 DeFi 프로토콜은 토큰 잔액이 일정하게 유지된다고 가정하기 때문에 리베이싱 토큰을 제대로 처리하지 못합니다. 이것이 많은 최신 유동 스테이킹 프로토콜이 보상 기반 모델을 선호하는 이유입니다.

유동 스테이킹 vs 전통적 스테이킹 vs 풀 스테이킹#

전통적 스테이킹은 토큰당 가장 높은 보상을 제공하지만 32 ETH와 기술 지식이 필요합니다. 풀 스테이킹은 진입 장벽을 낮추지만 여전히 토큰을 잠금니다. 유동 스테이킹은 일부 수익을 프로토콜 수수료로 빼앗기고 스마트 계약 위험을 가지지만, 다른 방법은 제공하지 않는 것을 제공합니다. 보상을 받으면서 DeFi 전체에서 스테이킹된 자산을 사용할 수 있다는 것입니다.

유동 스테이킹의 이점#

핵심 장점은 자본이 계속 일을 한다는 것입니다. 스테이킹 보상과 DeFi 기회 중 하나를 선택하는 대신, 둘 다 할 수 있습니다. ETH를 스테이킹하고 stETH를 받은 후, 그 stETH를 대출 프로토콜에 예치하면 스테이킹된 위치를 잃지 않으면서 스테이킹 보상 위에 추가 수익을 얻습니다.

이더리움 검증자를 운영하려면 하드웨어를 관리하고, 가동 시간을 99% 이상으로 유지하고, 32 ETH를 잠금에 두어야 합니다. 유동 스테이킹 프로토콜이 모든 것을 처리합니다. 사용자는 토큰만 예치하면 LST를 받습니다. 노드를 운영할 필요가 없습니다. 대부분의 프로토콜이 모든 예치금 규모를 수락하므로 이더리움 스테이킹에 참여하는 데 32 ETH가 필요하지 않습니다.

네트워크 관점도 있습니다. 더 많은 스테이킹된 암호화폐는 더 안전한 네트워크를 의미하고, 이 방식이 접근 가능하고 유동적이므로 더 많은 사람이 참여하게 됩니다. 현재 모든 ETH의 30% 이상이 스테이킹되어 있습니다. 이더리움이 2026년 2월에 달성한 이정표입니다.

알아야 할 위험#

유동 스테이킹은 공짜 돈이 아닙니다. 편의성에는 위험이 따릅니다.

모든 유동 스테이킹 프로토콜은 스마트 계약 코드에 의존합니다. 이 코드에 결함이 있으면 스테이킹된 자금이 사라질 수 있습니다. 감사는 이 위험을 줄이지만 제거하지는 못합니다. 감사를 받은 프로토콜도 DeFi에서 악용되었습니다.

슬래싱이 또 다른 우려 사항입니다. 프로토콜이 위임한 검증자가 오작동하거나 너무 오래 오프라인 상태이면 네트워크는 스테이킹된 토큰을 페널티로 삭감합니다. 그 손실은 풀에 영향을 주고 LST 보유자에게 흘러갑니다. 평판이 좋은 프로토콜은 많은 검증자에게 스테이크를 분산시키고 슬래싱 보험을 유지하여 이 위험을 줄이지만, 절대 0은 아닙니다.

LST는 기초 자산과 같은 가격으로 거래되어야 하지만 시장이 불안할 때는 가격이 떨어집니다. 판매자가 LST를 대량으로 쏟아내고 구매자가 없으면 공정한 가치보다 아래로 내려갑니다.

중앙화도 문제입니다. Lido는 현재 스테이킹된 ETH의 24.2%를 통제하며 계약에 870만 개 이상의 ETH를 보유합니다. 단일 프로토콜이 네트워크 스테이킹의 4분의 1을 통제하면 시스템 위험이 됩니다. Lido의 주요 문제나 규제 조치는 전체 체인을 흔들 수 있습니다.

2022년의 stETH 디페그: 실제 스트레스 테스트#

유동 스테이킹의 가장 큰 시험은 2022년 5월과 6월에 Terra/LUNA 생태계가 붕괴했을 때 나타났습니다.

Terra의 알고리즘 스테이블코인 UST가 페그를 잃자, Anchor Protocol에 있던 616,000개의 래핑된 stETH가 Ethereum으로 나왔고 시장에 쏟아졌습니다. Curve의 stETH/ETH 유동성 풀은 Celsius와 Three Arrows Capital이 자금을 빼내면서 3일 만에 40억 8,000만 달러에서 19억 1,000만 달러로 줄었습니다.

2022년 6월 11일, stETH는 0.93 ETH에 거래되었습니다. 7% 할인입니다. Aave의 레버리지 포지션이 청산되면서 매도 압박이 심해졌습니다.

하지만 stETH는 실제로 뒷받침하는 ETH보다 가치가 낮지 않았습니다. 페그 이탈은 유동성 문제였지, 담보 부족이 아니었습니다. 2023년 4월 Ethereum의 Shapella 업그레이드 이후 모든 stETH를 ETH로 교환할 수 있었고, 페그는 완전히 회복되었습니다.

이게 중요한 이유: LST는 시장이 험할 때, 특히 인출을 아직 못 할 때 할인된 가격으로 팔린다. 그 할인은 당신이 팔아야 한다면 실제 손실이지만, 기초 자산이 없어졌다는 뜻은 아니다.

주요 유동성 스테이킹 프로토콜#

Lido가 압도적으로 크다. Ethereum에서 stETH를 발행하고 다른 체인으로 확장했습니다. 2025년 8월 TVL은 410억 달러에 도달했습니다. DAO가 운영하고, LDO 토큰 보유자가 검증자 선택, 수수료, 업그레이드를 결정합니다.

Rocket Pool은 탈중앙화 경쟁자입니다. Lido와 다르게 누구나 검증자 노드를 운영할 수 있습니다(2026년 2월 업그레이드 후 8 ETH 필요). TVL은 약 15억 달러입니다. 문제는 rETH의 거래량이 stETH보다 훨씬 적다는 것입니다.

Jito는 Solana의 유동성 스테이킹을 지배합니다. JitoSOL은 연 5.9~8.1% APY를 주는데, Solana는 MEV 보상도 포함하기 때문에 Ethereum보다 수익률이 높습니다. Jito의 TVL은 20억 달러 이상입니다. 2026년 3월 기준, Solana의 유동성 스테이킹은 전체 스테이킹 SOL의 13.76%입니다.

다른 주요 플레이어는 Solana의 Marinade Finance, Coinbase의 cbETH, Binance의 BETH, 그리고 원금과 이자를 분리하는 StakeWise입니다.

리스테이킹: 다음 단계#

리스테이킹은 LST를 한 단계 더 활용합니다. LST를 보유하거나 DeFi에서 쓰는 대신, 추가 네트워크를 보호하고 추가 수익을 얻습니다.

EigenLayer는 Ethereum에서 이를 시작했습니다. stETH나 다른 LST를 EigenLayer에 예치하면, EigenLayer는 그 담보로 다른 프로토콜(활성 검증 서비스, AVS)을 검증합니다. 리스테이커는 기본 스테이킹과 AVS 양쪽에서 보상을 받습니다.

리스테이킹은 2024년에 6,000% 성장했습니다. TVL이 2억 8,400만 달러에서 170억 달러 이상으로 늘었습니다. EigenLayer 혼자서 약 153억 달러를 차지하고 있습니다.

리스테이킹은 스마트 계약 위험을 더합니다. 그 위험을 감수할 수 있는 사람에게는 현재 DeFi에서 가장 높은 수익률 중 하나입니다.

유동성 스테이킹 프로토콜 선택 방법#

감사를 확인하세요. 평판 있는 업체가 감사했고 보고서가 공개되어 있나요?

TVL과 운영 이력은 신뢰도를 보여줍니다. 100억 달러 TVL과 3년 운영 이력이 있는 프로토콜은 지난 달에 나온 프로토콜과는 다릅니다.

검증자 다양성을 확인하세요. 소수 검증자에만 위임하면 위험이 집중됩니다. 지리적으로 분산된 큰 검증자 집합을 찾으세요.

수수료를 비교하세요. 대부분은 스테이킹 보상의 5-10%를 가져갑니다. 예치 전에 확인하세요.

LST 거래량을 확인하세요. 거래소와 DeFi에서 거래량이 적으면 빠져나갈 때 큰 손실을 감수해야 합니다.

거버넌스를 알아보세요. 누가 업그레이드와 검증자 선택을 제어하나요? DAO는 중앙화된 결정보다 더 투명하지만 조정 위험도 있습니다.

핵심 정리#

유동성 스테이킹은 지분증명 네트워크에서 오랫동안 풀리지 않은 문제를 다뤘습니다. 수익을 얻으려면 자산을 묶어두어야 하고, 자산을 자유롭게 사용하려면 수익을 포기해야 한다는 것입니다. 유동성 스테이킹으로 사용자는 거래 가능한 영수증 토큰을 받으면서 동시에 자산을 스테이킹할 수 있습니다. 이는 일반적인 암호화폐 보유자들이 스테이킹으로 수익을 얻으면서도 디파이 생태계에 참여할 수 있다는 뜻입니다.

이 부문의 TVL은 418억 달러입니다. 2022년 디페그 사건에서 실제로 어떻게 작동하는지 볼 수 있었고, SEC는 표준 유동성 스테이킹이 증권이 아니라고 밝혔습니다. 더 이상 실험적인 영역이 아니라 암호화폐 인프라의 일부입니다.

하지만 확립되었다는 것이 안전하다는 뜻은 아닙니다. 스마트 계약 버그, 검증인 슬래싱, 디페그 사건, 중앙화된 운영자. 이런 위험들은 실제입니다. 어떤 자산을 스테이킹하는지, 어떤 프로토콜을 믿는지, 포트폴리오의 얼마나 많은 부분을 코드 기반 시스템에 넣을지 생각해보세요. 잘 테스트된 코드도 실패할 수 있습니다.

작은 규모로 시작하세요. 검증된 프로토콜만 사용하세요. 가까운 시일 내에 필요할 수 있는 돈은 스테이킹하지 마세요.