비영구적 손실은 탈중앙화 금융(DeFi)에서 유동성 풀에 유동성을 제공하는 사용자에게 영향을 미치는 위험입니다. 2025년까지 총 예치 자산(TVL)이 1,200억 달러 이상에 달할 것으로 예상되며, 이는 전 세계 암호화폐 자산의 상당 부분이 비영구적 손실 위험에 직접적으로 노출되어 있음을 의미합니다. 간단히 말해, 비영구적 손실은 암호화폐 자산을 보유했을 때의 가치와 유동성 풀에 예치했을 때의 가치 간의 차이를 말합니다.
만약 지갑에 자산을 보유했을 때의 총 가치가 유동성을 제공했을 때보다 더 높았다면, 그 차액을 암호화폐에서는 비영구적 손실이라고 합니다. 이는 유동성 풀에서 유동성을 인출하기 전까지는 실질적인 손실이 아니기 때문에 일시적인 손실로 여겨집니다. 그 전까지는 손실액이 증가하거나 감소하거나 완전히 사라질 수도 있습니다.
비영구적 손실은 유니스왑이나 기타 자동 시장 조성자(AMM) 플랫폼과 같은 탈중앙화 거래소에서 유동성을 제공하기 전에 모든 유동성 공급자가 이해해야 할 위험입니다.
디파이 유동성 풀에서 비영구적 손실을 이해하는 방법#
본질적으로 비영구적 손실은 두 가지 시나리오, 즉 자산을 보유하는 경우와 유동성 공급에 활용하는 경우를 비교합니다. 이 계산은 초기 예치금만을 고려하는 것이 아닙니다. 대신, 암호화폐 자산을 유동성 풀에 예치하는 대신 단순히 보유했을 경우 자산 가치가 얼마나 더 높아질지를 측정합니다.
이러한 이유로 비영구적 손실은 기회비용과 유사합니다. 풀에 있는 자산의 총 가치가 증가하더라도, 동일한 토큰을 보유했을 때 얻을 수 있었던 가치보다 여전히 낮을 수 있습니다. 따라서 미실현 이익을 누리면서도 비영구적 손실을 경험할 수 있습니다.
비영구적 손실이란 유동성 풀 내 가격 변동을 구체적으로 지칭합니다. 풀 내 토큰 간 가격 변동폭이 클수록 잠재적 손실도 커집니다. 변동성이 높은 풀이나 변동성이 큰 거래 쌍이 있는 풀은 비영구적 손실 발생 가능성이 더 높습니다.
탈중앙화 거래소에서 DeFi 유동성 풀은 어떻게 작동할까요?#
유동성 풀은 탈중앙화 거래소와 DeFi 프로토콜의 기반입니다. 2025년에는 탈중앙화 거래소에서 매달 수백억 달러 규모의 거래량이 처리될 것으로 예상되며, 유니스왑(Uniswap)만 해도 활발한 시장 기간 동안 매달 400억~600억 달러 이상의 거래량을 처리합니다. 유니스왑과 같은 플랫폼은 중앙 집중식 거래소처럼 주문장을 사용하는 대신 자동화된 시장 조성자(AMM)를 통해 거래를 처리합니다.
유동성 공급자는 고정된 비율(대개 50/50)로 두 자산을 유동성 풀에 예치합니다. 유니스왑의 ETH/USDC 풀과 같은 주요 풀의 경우, 시장 상황에 따라 총 예치자산(TVL) 규모가 3억~5억 달러를 넘는 경우가 많습니다. 예를 들어, ETH/USDC 풀에 처음 예치하려면 ETH와 USDC의 시가총액이 동일해야 합니다. 이러한 자산은 스마트 계약에 묶여 있으며, 유동성 공급자는 자신의 지분에 해당하는 유동성 풀 토큰(LP 토큰)을 받습니다.
거래자들이 하나의 토큰을 다른 토큰으로 교환함에 따라 유동성 풀의 비율이 변합니다. 이러한 유동성 풀의 변화가 비영구적 손실이 발생할 수 있는 조건을 만들어냅니다.
유동성 풀에서 일시적 손실이 발생하는 방식 (AMM 설명)#
비영구적 손실은 유동성 풀 내 한 토큰의 가격이 다른 토큰에 비해 상대적으로 변동할 때 발생합니다. 토큰 가격이 변동함에 따라 자동 시장 조성자(AMM)는 균형을 유지하기 위해 풀의 비율을 조정합니다. 이 과정으로 인해 풀은 실적이 저조한 자산의 비중을 늘리고 실적이 좋은 자산의 비중을 줄이게 됩니다.
차익거래자들은 풀 가격과 시장 가격의 차이를 발견하면, 풀 가격과 반대로 거래하여 그 차이를 이용해 차익을 얻습니다. 이러한 차익거래는 풀 가격을 시장 가격과 일치시키지만, 유동성 공급자는 잠재적인 가치 손실 위험에 노출됩니다.
가격 변동폭이 클수록 손실 규모도 커질 가능성이 높습니다. 예를 들어, 쌍을 이루는 자산 간의 가격이 2배 변동할 경우 약 5~6%의 일시적 손실이 발생할 수 있지만, 4배 변동 시에는 거래 수수료를 고려하기 전에도 손실이 13%를 넘어설 수 있습니다. 이것이 바로 변동성이 큰 자산으로 구성된 투자 풀에서 일시적 손실이 더 자주 발생하는 이유입니다.
일시적 손실이 발생하는 이유: 변동성, AMM 및 차익거래#
일시적 손실의 위험에 영향을 미치는 요인은 여러 가지가 있습니다.
시장 변동성
암호화폐 시장은 뉴스, 시장 심리, 거시 경제 사건에 매우 민감합니다. 갑작스러운 가격 변동은 유동성 풀에 있는 자산에 빠르게 영향을 미쳐 일시적 손실의 위험을 증가시킬 수 있습니다.
AMM 가격 책정 알고리즘
자동 시장 조성자는 수학적 공식을 사용하여 풀의 비율을 균형 있게 유지합니다. 이는 즉각적인 거래를 가능하게 하지만, 변동성이 높은 시기에는 풀 내부 가격이 외부 시장 가격과 차이를 보일 수 있다는 단점도 있습니다.
LP 토큰 교환
LP 토큰은 고정된 토큰 개수가 아니라 유동성 풀의 지분을 나타냅니다. 유동성 공급자가 유동성을 인출할 때, 풀의 현재 상태에 따라 자산을 받게 됩니다. 즉, 풀에서 최종적으로 인출되는 자산은 초기 예치금과 크게 다를 수 있습니다.
암호화폐 유동성 풀의 비영구적 손실 사례#
한 유동성 공급자가 이더리움(ETH) 유동성 풀에 1 ETH와 동일한 금액의 스테이블코인을 예치한다고 가정해 보겠습니다. 예치 시점의 ETH 가격은 1,500달러입니다.
만약 이더리움(ETH) 가격이 나중에 3,000달러까지 상승하면 차익거래자들이 유동성 풀을 재조정할 것입니다. 그 결과, 유동성 풀에는 이더리움이 줄어들고 스테이블코인이 늘어나게 됩니다. 이때 유동성 공급자가 유동성을 회수하면, 단순히 이더리움 1개와 스테이블코인을 보유했을 때보다 총 자산 가치가 낮아질 수 있습니다.
이 차이는 일시적인 손실을 나타냅니다. 손실이 영구적이 되는 경우는 유동성 공급자가 불리한 가격 상황에서 유동성을 회수할 때뿐입니다.
계산기를 사용하여 일시적 손실을 계산하는 방법#
일시적 손실을 정확하게 계산하는 것은 복잡할 수 있지만, 표준 공식을 사용하여 추정할 수 있습니다.
비영구적 손실 = 2 × √(가격 비율) / (1 + 가격 비율) − 1
가격 비율은 출금 시 토큰 가격과 최초 입금 시 토큰 가격을 비교하는 것입니다. 많은 거래자들은 유동성을 제공하기 전에 잠재적 손실을 추정하기 위해 비영구적 손실 계산기를 사용합니다.
탈중앙화 금융(DeFi)에서 일시적 손실을 피하고 위험을 줄이는 방법#
일시적인 토큰 손실이 완전히 불가능한 것은 아니지만, 그 위험을 줄일 수 있는 방법은 있습니다.
스테이블코인과 같이 변동성이 낮은 풀을 선택하면 비영구적 손실 가능성을 크게 줄일 수 있습니다. 또한 자산을 단일 풀에 집중시키는 대신 여러 풀에 유동성을 분산시키면 위험을 분산하는 데 도움이 됩니다.
일부 유동성 공급자는 거래 수수료, 수익률 농업 보상 또는 유동성 채굴 인센티브를 통해 손실을 상쇄합니다. 2025년 대규모 고거래량 풀의 연평균 거래 수수료 수익률(APY)은 일반적으로 3%에서 8% 사이이며, 수익률 농업 인센티브는 프로토콜 및 시장 상황에 따라 총 APY를 일시적으로 10%에서 25% 범위까지 끌어올릴 수 있습니다. 고거래량 풀에서는 유동성 공급자가 얻는 거래 수수료가 비영구적 손실을 상쇄할 수 있습니다.
유니스왑과 같은 기존의 DeFi 프로토콜 및 탈중앙화 거래소를 사용하면 신규 플랫폼이나 거래량이 적은 플랫폼에 비해 위험을 낮출 수 있습니다.
디파이 유동성 풀에서의 일시적 손실 보호#
일부 DeFi 프로토콜은 유동성 공급자가 손실을 입을 경우 보상하는 비영구적 손실 보호 기능을 제공합니다. 이러한 메커니즘은 특히 변동성이 큰 시장 상황에서 유동성 공급을 더욱 지속 가능하게 만들기 위해 설계되었습니다.
탈중앙화 금융(DeFi) 유동성 풀에 참여하는 모든 사람에게는 비영구적 손실(impermanent loss)을 이해하는 것이 필수적입니다. 유동성 풀의 작동 방식을 배우고, 풀의 변화를 모니터링하고, 비영구적 손실 계산기와 같은 도구를 활용하면 유동성 공급자는 잠재적 손실을 더 잘 평가하고 탈중앙화 금융에 유동성을 제공할 때 정보에 입각한 결정을 내릴 수 있습니다.
2025년 탈중앙 금융(DeFi) 및 암호화폐에서 비영구적 손실이 중요한 이유#
오늘날 비영구적 손실은 그 어느 때보다 중요한 문제로 대두되고 있습니다. 2025년까지 탈중앙화 금융은 성숙 단계에 접어들겠지만, 유동성 공급 또한 더욱 복잡해질 것입니다. 집중된 유동성 모델, 증가된 거래량, 그리고 더욱 급격해진 시장 변동성은 대부분의 유동성 공급자에게 비영구적 손실의 위험을 더 이상 이론적인 문제로만 여기지 않도록 만들고 있습니다.
탈중앙화 금융(DeFi) 유동성 풀에 예치된 총 가치(TVL)가 지속적으로 증가함에 따라, 더 많은 암호화 자산이 풀 재조정, 차익 거래 활동 및 급격한 가격 변동에 노출되고 있습니다. 따라서 많은 사용자에게 있어 비영구적 손실(impermanent loss)에 대한 이해는 이제 탈중앙화 거래소를 이용하기 전에 필수적인 요건이 되었습니다.
일시적 손실 vs 거래 수수료 및 수익률 농업#
가장 흔한 오해 중 하나는 거래 수수료가 항상 비영구적 손실을 상쇄한다는 것입니다. 실제로는 풀 규모, 변동성, 그리고 유동성이 얼마나 오랫동안 시장에 남아 있는지에 따라 달라집니다.
거래량이 꾸준히 높은 유동성 풀에서는 유동성 공급자가 거래 수수료의 안정적인 몫을 받게 되어 비영구적 손실을 상쇄하거나 심지어 초과할 수도 있습니다. 그러나 변동성이 큰 시장이나 거래량이 적은 풀에서는 거래 수수료만으로는 급격한 풀 변동으로 인한 손실을 충당하기에 부족한 경우가 많습니다.
수익률 농업 인센티브는 수익률을 더욱 향상시킬 수 있지만, 토큰 가격 하락이나 프로토콜 변경과 같은 추가적인 위험도 수반합니다. 수수료와 보상은 항상 잠재적인 비영구적 손실과 함께 평가해야 하며, 단독으로 평가해서는 안 됩니다.
유니스왑 v3의 비영구적 손실 및 집중된 유동성#
유니스왑 v3와 같은 최신 자동화된 시장 조성자(AMM) 설계는 유동성 공급자가 특정 가격 범위 내에 유동성을 집중시킬 수 있도록 합니다. 이는 거래량이 많은 기간 동안 수수료 연이율(APY)을 20% 이상으로 끌어올릴 수 있지만, 연구에 따르면 비영구적 손실을 고려했을 때 수동적인 유동성 공급자 포지션의 40~50% 이상이 단순 보유보다 저조한 수익률을 보이는 것으로 나타났습니다. 따라서 토큰 가격이 해당 범위 내에 유지될 경우 수수료 수익이 크게 증가할 수 있습니다.
하지만 유동성이 집중되면 위험도 증가합니다. 시장 가격이 선택된 범위를 벗어나면 유동성은 수수료 수익을 얻지 못하는 동시에 일시적인 손실 위험에 노출됩니다. 좁은 범위는 수익과 손실 모두를 증폭시키므로 이러한 풀을 사용하는 LP(유한책임투자자)에게는 적극적인 관리가 필수적입니다.
소극적인 투자자의 경우, 전통적인 전 범위 유동성 풀은 더 낮은 수익률을 제공할 수 있지만, 더 예측 가능한 위험 프로필을 제공할 수 있습니다.
일시적 손실에 대한 일반적인 오해#
일시적 손실이 항상 손실을 의미하는 것은 아닙니다. 유동성 포지션은 단순 보유 전략보다 성과가 저조하더라도 절대적인 수익률을 유지할 수 있습니다.
토큰 가격 상승이 비영구적 손실을 완전히 없애는 것은 아닙니다. 유동성 풀에 있는 자산의 가치가 상승하더라도, 단순히 자산을 보유했을 때보다 이익이 적을 수 있습니다.
스테이블코인 풀은 위험이 전혀 없는 것은 아닙니다. 변동성은 낮지만, 풀 불균형, 스마트 계약 노출, 프로토콜 수준 변경 등으로 인한 위험은 여전히 존재합니다.
수익률 파밍은 수익이 보장되지 않습니다. 시간이 지남에 따라 인센티브가 감소할 수 있으며, 보상 토큰 자체의 가치도 하락할 수 있습니다.
유동성을 제공하기 전에 비영구적 손실 계산기를 사용하세요#
초기 예치금을 납입하기 전에 많은 유동성 공급자(LP)는 다양한 가격 시나리오에서 발생할 수 있는 잠재적 결과를 예측하기 위해 비영구적 손실 계산기를 사용합니다. 이러한 도구는 변동성 증가로 인해 가격 변동 및 수수료 수입 모델링 없이는 LP 수익률을 예측하기가 더욱 어려워진 2025년에 특히 인기를 얻고 있습니다.
이러한 도구들은 자산을 보유하는 것과 다양한 가격 비율로 유동성을 제공하는 것을 비교하여 손실을 추정하는 데 도움을 줍니다. 어떤 계산기도 미래 시장 움직임을 예측할 수는 없지만, 이러한 도구를 사용하면 위험 대비 수익 균형이 불리한 자산 풀을 식별하는 데 도움이 될 수 있습니다.
계산기는 변동성, 예상 거래량 및 투자 기간에 대한 가정을 함께 고려할 때 가장 효과적입니다.
일시적 손실과 암호화폐 세금 고려 사항#
일부 관할 지역에서는 유동성 풀에서 자금을 인출하는 행위가 과세 대상 행위로 간주될 수 있습니다. 일시적인 손실이 발생하더라도 토큰 잔액 변동이나 실제 거래 수수료는 암호화폐 세금에 영향을 미칠 수 있습니다.
국가별로 규정이 다르기 때문에 유동성 공급자는 예금, 인출 및 보상을 주의 깊게 추적해야 합니다. 비영구적 손실이 세금 보고에 어떻게 영향을 미치는지 이해하는 것은 DeFi 위험 관리에서 종종 간과되는 부분입니다.
유동성 공급자는 비영구적 손실을 이해하고, 거래 수수료와 수익률 농업 보상을 평가하고, 계산기를 사용하고, 세금 영향을 고려함으로써 더욱 명확한 기대치를 갖고 정보에 입각한 의사 결정을 내릴 수 있습니다.
