La pérdida impermanente es un riesgo en las finanzas descentralizadas (DeFi) que afecta a los usuarios que aportan liquidez a los fondos de liquidez de DeFi. A partir de 2025, más de 120 000 millones de dólares en valor total bloqueado (TVL) se distribuyen entre los fondos de liquidez de DeFi, lo que significa que una parte significativa de los criptoactivos globales está directamente expuesta a este riesgo. En pocas palabras, la pérdida impermanente se refiere a la diferencia entre el valor de sus criptoactivos si simplemente los hubiera conservado y el valor que obtendría tras depositarlos en un fondo de liquidez.
Si mantener los activos en su billetera hubiera resultado en un valor total mayor que proporcionar liquidez, esa brecha se conoce como pérdida impermanente en criptomonedas. Se denomina pérdida temporal porque solo se materializa al retirar la liquidez del fondo. Hasta entonces, la pérdida puede aumentar, disminuir o desaparecer por completo.
La pérdida impermanente es un riesgo que todo proveedor de liquidez debe comprender antes de ofrecer liquidez en un intercambio descentralizado como Uniswap u otras plataformas de creación de mercado automatizada (AMM).
Cómo comprender la pérdida impermanente en los fondos de liquidez DeFi#
En esencia, la pérdida impermanente compara dos escenarios: mantener los activos frente a usarlos para generar liquidez. El cálculo no solo considera su depósito inicial, sino que mide cuánto más valdrían sus criptoactivos si simplemente los hubiera mantenido en lugar de colocarlos en un fondo de liquidez.
Esto hace que la pérdida impermanente sea similar al coste de oportunidad. Incluso si el valor total de los activos en el fondo aumenta, el valor podría ser inferior al que se obtendría con los mismos tokens. Por ello, es posible experimentar una pérdida impermanente y, al mismo tiempo, obtener una ganancia no realizada.
La pérdida impermanente se refiere específicamente a las variaciones de precio dentro de un fondo de liquidez. Cuanto mayor sea la variación de precio entre los tokens del fondo, mayor será la pérdida potencial. Los fondos con alta volatilidad o pares de negociación volátiles tienden a presentar una mayor probabilidad de pérdida impermanente.
Cómo funcionan los fondos de liquidez DeFi en un exchange descentralizado#
Los fondos de liquidez son la base de los exchanges descentralizados y los protocolos DeFi. En 2025, los exchanges descentralizados procesarán decenas de miles de millones de dólares en volumen de operaciones mensuales, y solo Uniswap gestionará regularmente entre 40 y 60 mil millones de dólares al mes durante los períodos de mercado activo. En lugar de utilizar un libro de órdenes como un exchange centralizado, plataformas como Uniswap recurren a creadores de mercado automatizados para facilitar las operaciones.
Un proveedor de liquidez deposita dos activos en un fondo de liquidez con una proporción fija, a menudo 50/50 por valor. En fondos importantes como ETH/USDC en Uniswap, el tamaño total del fondo suele superar los 300-500 millones de dólares en TVL, dependiendo de las condiciones del mercado. Por ejemplo, un fondo de ETH/USDC requiere el mismo valor de mercado de ETH y USDC al momento del depósito inicial. Estos activos se bloquean en un contrato inteligente, y el proveedor de liquidez recibe tokens del fondo de liquidez, también conocidos como tokens LP, que representan su parte del fondo.
A medida que los operadores intercambian un token por otro, la proporción en el fondo cambia. Estos cambios en el fondo de liquidez son los que crean las condiciones para que se produzcan pérdidas temporales.
Cómo se producen las pérdidas impermanentes en un fondo de liquidez (AMM explicado)#
La pérdida impermanente ocurre cuando el precio de un token en un fondo de liquidez varía con respecto al de otro. A medida que el precio del token fluctúa, el creador de mercado automatizado ajusta la proporción del fondo para mantener el equilibrio. Este proceso hace que el fondo contenga más del activo con menor rendimiento y menos del de mayor rendimiento.
Cuando los operadores de arbitraje detectan una diferencia entre el precio del fondo y el precio del mercado, operan contra el fondo para aprovechar el desajuste. Este arbitraje ajusta el precio del fondo al del mercado general, pero expone a los proveedores de liquidez a una posible pérdida de valor.
Cuanto mayor sea la variación del precio, mayor será la probabilidad de pérdida. Por ejemplo, una fluctuación del precio de 2x entre pares de activos puede resultar en una pérdida impermanente de aproximadamente el 5-6%, mientras que una fluctuación de 4x puede superar el 13%, antes de descontar las comisiones de negociación. Por esta razón, las pérdidas impermanentes son más frecuentes en pools con activos volátiles.
Por qué se producen las pérdidas impermanentes: volatilidad, AMM y arbitraje#
Varios factores contribuyen al riesgo de pérdida temporal:
Volatilidad del mercado
Los mercados de criptomonedas son muy sensibles a las noticias, el sentimiento y los eventos macroeconómicos. Las fluctuaciones repentinas de precios pueden afectar rápidamente a los activos de un fondo de liquidez, lo que aumenta el riesgo de pérdidas temporales.
Algoritmos de fijación de precios de AMM
Los creadores de mercado automatizados se basan en fórmulas matemáticas para mantener el equilibrio de las ratios del pool. Si bien esto permite la negociación instantánea, también implica que los precios dentro del pool pueden divergir del precio del mercado externo durante periodos de alta volatilidad.
Canje de tokens LP
Los tokens LP representan una parte del fondo, no una cantidad fija de tokens. Cuando los proveedores de liquidez retiran su liquidez, reciben activos según el estado actual del fondo. Esto significa que los activos finales del fondo pueden diferir significativamente del depósito inicial.
Pérdida impermanente en criptomonedas: ejemplo de fondo de liquidez#
Consideremos un proveedor de liquidez que deposita 1 ETH y una cantidad equivalente en una stablecoin en un fondo de liquidez de ETH. Al momento del depósito, el precio de ETH es de $1,500.
Si el precio de ETH sube posteriormente a $3,000, los operadores de arbitraje reequilibrarán el pool. Como resultado, este contendrá menos ETH y más stablecoin. Si el proveedor de liquidez retira su liquidez en este punto, el valor total de los activos recibidos podría ser menor que si simplemente hubiera mantenido 1 ETH y la stablecoin.
Esta diferencia representa una pérdida transitoria. La pérdida se vuelve permanente solo si el proveedor de liquidez retira su liquidez mientras los precios se mantienen desfavorables.
Cómo calcular la pérdida impermanente (con calculadora)#
Calcular con precisión la pérdida impermanente puede ser complejo, pero se puede estimar utilizando una fórmula estándar:
Pérdida impermanente = 2 × √(ratio de precios) / (1 + ratio de precios) − 1
La relación de precios compara el precio del token al retirarlo con el precio del token al depositarlo inicialmente. Muchos operadores utilizan una calculadora de pérdidas impermanentes para estimar su pérdida potencial antes de proporcionar liquidez.
Cómo evitar pérdidas impermanentes y reducir el riesgo en DeFi#
Si bien una pérdida temporal o simbólica no siempre se puede evitar, hay formas de reducir el riesgo.
Elegir fondos con menor volatilidad, como los que involucran monedas estables, puede reducir significativamente la probabilidad de pérdidas impermanentes. Diversificar la liquidez entre varios fondos en lugar de concentrar los activos en uno solo también puede ayudar a distribuir el riesgo.
Algunos proveedores de liquidez compensan las pérdidas mediante comisiones de trading, recompensas por agricultura de rendimiento o incentivos de minería de liquidez. En 2025, el rendimiento anualizado promedio de las comisiones de trading (APY) en pools grandes y de alto volumen suele oscilar entre el 3% y el 8%, mientras que los incentivos de agricultura de rendimiento pueden elevar temporalmente el APY total al rango del 10% al 25%, según el protocolo y el ciclo del mercado. En pools de alto volumen, las comisiones de trading obtenidas por los proveedores de liquidez pueden compensar la pérdida temporal.
El uso de protocolos DeFi establecidos e intercambios descentralizados como Uniswap también puede reducir el riesgo en comparación con plataformas más nuevas o con poco comercio.
Protección contra pérdidas impermanentes en fondos de liquidez DeFi#
Algunos protocolos DeFi ofrecen protección contra pérdidas temporales, que compensa a los proveedores de liquidez en caso de pérdida. Estos mecanismos están diseñados para que la provisión de liquidez sea más sostenible, especialmente en condiciones de mercado volátiles.
Comprender la pérdida impermanente es esencial para quienes participan en fondos de liquidez DeFi. Al comprender su funcionamiento, monitorear los cambios en los fondos y usar herramientas como una calculadora de pérdida impermanente, los proveedores de liquidez pueden evaluar mejor las pérdidas potenciales y tomar decisiones informadas al proporcionar liquidez en las finanzas descentralizadas.
Por qué la pérdida impermanente es importante en DeFi y criptomonedas en 2025#
La pérdida impermanente es hoy más importante que nunca. Para 2025, las finanzas descentralizadas habrán madurado, pero la provisión de liquidez también se ha vuelto más compleja. Los modelos de liquidez concentrados, los mayores volúmenes de negociación y las fluctuaciones más pronunciadas del mercado implican que el riesgo de pérdida impermanente ya no es teórico para la mayoría de los proveedores de liquidez.
A medida que el valor total bloqueado en los fondos de liquidez de DeFi continúa creciendo, más criptoactivos están expuestos al reequilibrio de los fondos, la actividad de arbitraje y las fluctuaciones rápidas de precios. Para muchos usuarios, comprender la pérdida impermanente es ahora un requisito básico antes de interactuar con cualquier exchange descentralizado.
Pérdida impermanente vs. comisiones comerciales y agricultura de rendimiento#
Uno de los conceptos erróneos más comunes es que las comisiones de trading siempre compensan las pérdidas temporales. En realidad, esto depende del volumen del fondo, la volatilidad y la duración de la liquidez.
En pools con una actividad de negociación consistentemente alta, los proveedores de liquidez reciben una parte fija de las comisiones de negociación, que puede compensar o incluso superar las pérdidas transitorias. Sin embargo, en mercados volátiles o pools de bajo volumen, las comisiones de negociación suelen ser insuficientes para cubrir las pérdidas causadas por los cambios repentinos en el pool.
Los incentivos de agricultura de rendimiento pueden mejorar aún más la rentabilidad, pero también conllevan riesgos adicionales, como la caída del precio del token o cambios en el protocolo. Las comisiones y las recompensas siempre deben evaluarse en relación con la posible pérdida temporal, no de forma aislada.
Pérdida impermanente en Uniswap v3 y liquidez concentrada#
Los diseños modernos de creadores de mercado automatizados, como Uniswap v3, permiten a los proveedores de liquidez concentrar la liquidez dentro de un rango de precios específico. Si bien esto puede elevar el APY de las comisiones muy por encima del 20 % durante períodos de alto volumen, los estudios demuestran que más del 40-50 % de las posiciones de LP pasivos tienen un rendimiento inferior al de la tenencia simple una vez que se contabiliza la pérdida temporal. Esto puede aumentar significativamente las ganancias por comisiones cuando el precio del token se mantiene dentro de ese rango.
Sin embargo, la liquidez concentrada también aumenta el riesgo. Si el precio del mercado se sale del rango seleccionado, la liquidez deja de generar comisiones y permanece expuesta a pérdidas impermanentes. Los rangos estrechos amplifican tanto las ganancias como las pérdidas, lo que hace que la gestión activa sea esencial para los inversores que utilizan estos fondos.
Para los usuarios pasivos, los fondos de liquidez tradicionales de rango completo pueden ofrecer rendimientos más bajos pero un perfil de riesgo más predecible.
Conceptos erróneos comunes sobre la pérdida impermanente#
Una pérdida impermanente no significa que siempre se pierda dinero. Una posición de liquidez puede ser rentable en términos absolutos aunque tenga un rendimiento inferior al de una estrategia de inversión simple.
El aumento del precio de los tokens no elimina la pérdida temporal. Incluso si aumenta el valor de los activos en el fondo de liquidez, la ganancia podría ser menor que si los activos simplemente se mantuvieran.
Los pools de stablecoins no están exentos de riesgos. Si bien la volatilidad es menor, aún existen riesgos debido al desequilibrio del pool, la exposición a contratos inteligentes y los cambios a nivel de protocolo.
La agricultura de rendimiento no garantiza ganancias. Los incentivos pueden disminuir con el tiempo y los tokens de recompensa pueden perder valor.
Uso de una calculadora de pérdidas impermanentes antes de proporcionar liquidez#
Antes de realizar un depósito inicial, muchos proveedores de liquidez utilizan una calculadora de pérdidas impermanentes para estimar los resultados potenciales en diferentes escenarios de precios. Estas herramientas son especialmente populares en 2025, ya que el aumento de la volatilidad ha dificultado la predicción de las rentabilidades de los proveedores de liquidez sin modelar las fluctuaciones de precios y los ingresos por comisiones.
Estas herramientas ayudan a estimar sus pérdidas al comparar la tenencia de activos con la provisión de liquidez a diferentes ratios de precios. Si bien ninguna calculadora puede predecir el comportamiento futuro del mercado, usar una puede ayudar a identificar fondos con una relación riesgo-beneficio desfavorable.
Las calculadoras son más efectivas cuando se combinan con suposiciones sobre la volatilidad, el volumen comercial esperado y el horizonte temporal.
Consideraciones sobre pérdidas impermanentes e impuestos sobre criptomonedas#
En algunas jurisdicciones, retirar liquidez de un fondo puede considerarse un hecho imponible. Incluso si se produce una pérdida temporal, las variaciones en los saldos de tokens o las comisiones de negociación obtenidas pueden tener implicaciones fiscales para las criptomonedas.
Dado que las normas varían según el país, los proveedores de liquidez deben realizar un seguimiento minucioso de los depósitos, retiros y recompensas. Comprender cómo interactúan las pérdidas impermanentes con la declaración de impuestos es un aspecto a menudo pasado por alto en la gestión de riesgos de DeFi.
Al comprender la pérdida impermanente, evaluar las tarifas comerciales y las recompensas de la agricultura de rendimiento, usar calculadoras y considerar las implicaciones fiscales, los proveedores de liquidez pueden abordar la liquidez de DeFi con expectativas más claras y una toma de decisiones más informada.
