Der sogenannte impermanente Verlust ist ein Risiko im Bereich der dezentralen Finanzen (DeFi), das Nutzer betrifft, die Liquidität in DeFi-Liquiditätspools bereitstellen. Bis 2025 werden mehr als 120 Milliarden US-Dollar an gebundenen Vermögenswerten (Total Value Locked, TVL) in DeFi-Liquiditätspools verteilt sein. Das bedeutet, dass ein erheblicher Anteil der globalen Krypto-Assets diesem Risiko direkt ausgesetzt ist. Vereinfacht ausgedrückt bezeichnet der impermanente Verlust die Differenz zwischen dem Wert Ihrer Krypto-Assets, wenn Sie diese einfach gehalten hätten, und dem Wert, den Sie nach der Einzahlung in einen Liquiditätspool erhalten.
Wenn das Halten der Vermögenswerte in Ihrer Wallet einen höheren Gesamtwert ergeben hätte als die Bereitstellung von Liquidität, spricht man in der Kryptowelt von einem vorübergehenden Verlust. Dieser Verlust wird erst dann realisiert, wenn Sie Ihre Liquidität aus dem Pool abheben. Bis dahin kann er sich erhöhen, verringern oder vollständig verschwinden.
Vorübergehender Verlust ist ein Risiko, das jeder Liquiditätsanbieter verstehen sollte, bevor er Liquidität auf einer dezentralen Börse wie Uniswap oder anderen automatisierten Market-Maker-Plattformen (AMM) anbietet.
Wie man impermanente Verluste in DeFi-Liquiditätspools versteht#
Im Kern vergleicht der impermanente Verlust zwei Szenarien: das Halten der Vermögenswerte versus deren Verwendung zur Bereitstellung von Liquidität. Die Berechnung berücksichtigt nicht nur Ihre ursprüngliche Einzahlung. Vielmehr misst sie, wie viel mehr Ihre Krypto-Assets wert wären, wenn Sie sie einfach gehalten hätten, anstatt sie in einen Liquiditätspool einzubringen.
Dadurch ähnelt ein vorübergehender Verlust den Opportunitätskosten. Selbst wenn der Gesamtwert der Vermögenswerte im Pool steigt, kann er immer noch niedriger sein, als wenn Sie dieselben Token gehalten hätten. Aus diesem Grund ist es möglich, einen vorübergehenden Verlust zu erleiden und gleichzeitig einen nicht realisierten Gewinn zu erzielen.
Vorübergehender Verlust bezieht sich speziell auf Preisschwankungen innerhalb eines Liquiditätspools. Je größer die Preisschwankungen zwischen den Token im Pool sind, desto höher ist das potenzielle Verlustrisiko. Pools mit hoher Volatilität oder volatilen Handelspaaren weisen tendenziell ein höheres Risiko für vorübergehende Verluste auf.
Wie DeFi-Liquiditätspools an einer dezentralen Börse funktionieren#
Liquiditätspools bilden die Grundlage dezentraler Börsen und DeFi-Protokolle. Im Jahr 2025 werden dezentrale Börsen monatlich Handelsvolumina in Milliardenhöhe abwickeln, wobei allein Uniswap in aktiven Marktphasen regelmäßig über 40–60 Milliarden US-Dollar pro Monat umsetzt. Anstatt wie zentralisierte Börsen ein Orderbuch zu verwenden, setzen Plattformen wie Uniswap auf automatisierte Market Maker, um den Handel zu ermöglichen.
Ein Liquiditätsanbieter hinterlegt zwei Vermögenswerte in einem Liquiditätspool zu einem festen Verhältnis, häufig 50/50 nach Wert. Bei großen Pools wie ETH/USDC auf Uniswap übersteigt das Gesamtvolumen des Pools (TVL) je nach Marktlage oft 300–500 Millionen US-Dollar. Beispielsweise erfordert ein ETH/USDC-Pool zum Zeitpunkt der ersten Einzahlung den gleichen Marktwert von ETH und USDC. Diese Vermögenswerte werden in einem Smart Contract gesperrt, und der Liquiditätsanbieter erhält Liquiditätspool-Token (LP-Token), die seinen Anteil am Pool repräsentieren.
Wenn Händler einen Token gegen einen anderen tauschen, ändert sich das Verhältnis im Liquiditätspool. Diese Veränderungen im Liquiditätspool schaffen die Voraussetzungen für vorübergehende Verluste.
Wie vorübergehende Verluste in einem Liquiditätspool entstehen (AMM erklärt)#
Vorübergehende Verluste entstehen, wenn sich der Preis eines Tokens in einem Liquiditätspool im Verhältnis zu den anderen ändert. Mit der Preisänderung passt der automatisierte Market Maker das Poolverhältnis an, um das Gleichgewicht zu wahren. Dadurch enthält der Pool mehr Token des schwächer performenden Assets und weniger des stärker performenden.
Wenn Arbitragehändler eine Differenz zwischen dem Poolpreis und dem Marktpreis feststellen, handeln sie gegen den Poolpreis, um von dieser Diskrepanz zu profitieren. Diese Arbitrage führt dazu, dass sich der Poolpreis wieder dem breiteren Markt annähert, birgt aber für Liquiditätsanbieter das Risiko potenzieller Wertverluste.
Je größer die Preisänderung, desto höher ist in der Regel der Verlust. Beispielsweise kann eine Verdopplung des Preises zweier vergleichbarer Vermögenswerte zu einem vorübergehenden Verlust von etwa 5–6 % führen, während eine Vervierfachung die Verluste auf über 13 % treiben kann – noch vor Berücksichtigung der Handelsgebühren. Aus diesem Grund treten vorübergehende Verluste in Portfolios mit volatilen Vermögenswerten häufiger auf.
Warum impermanente Verluste entstehen: Volatilität, AMM und Arbitrage#
Mehrere Faktoren tragen zum Risiko eines vorübergehenden Verlusts bei:
Marktvolatilität
Kryptomärkte reagieren äußerst sensibel auf Nachrichten, Stimmungen und makroökonomische Ereignisse. Plötzliche Preisänderungen können sich rasch auf Vermögenswerte in einem Liquiditätspool auswirken und das Risiko vorübergehender Verluste erhöhen.
AMM-Preisalgorithmen
Automatisierte Market Maker nutzen mathematische Formeln, um die Poolverhältnisse im Gleichgewicht zu halten. Dies ermöglicht zwar sofortigen Handel, bedeutet aber auch, dass die Preise innerhalb des Pools in Zeiten hoher Volatilität vom externen Marktpreis abweichen können.
Einlösung von LP-Token
LP-Token repräsentieren einen Anteil am Liquiditätspool, nicht eine feste Anzahl an Token. Wenn Liquiditätsanbieter ihre Liquidität abziehen, erhalten sie Vermögenswerte basierend auf dem aktuellen Poolbestand. Das bedeutet, dass die endgültigen Vermögenswerte im Pool erheblich von der ursprünglichen Einzahlung abweichen können.
Vorübergehender Verlust in Kryptowährungen: Beispiel Liquiditätspool#
Ein Liquiditätsanbieter zahlt 1 ETH und einen entsprechenden Betrag eines Stablecoins in einen ETH-Liquiditätspool ein. Zum Zeitpunkt der Einzahlung beträgt der ETH-Preis 1.500 US-Dollar.
Steigt der ETH-Preis später auf 3.000 US-Dollar, werden Arbitragehändler den Liquiditätspool neu ausbalancieren. Dadurch enthält der Pool weniger ETH und mehr des Stablecoins. Zieht der Liquiditätsanbieter seine Liquidität zu diesem Zeitpunkt ab, kann der Gesamtwert der erhaltenen Vermögenswerte geringer sein, als wenn er lediglich 1 ETH und den Stablecoin gehalten hätte.
Diese Differenz stellt einen vorübergehenden Verlust dar. Der Verlust wird erst dann dauerhaft, wenn der Liquiditätsanbieter seine Liquidität abzieht, während die Preise weiterhin ungünstig sind.
Wie man den impermanenten Verlust berechnet (mithilfe eines Taschenrechners)#
Die genaue Berechnung des impermanenten Verlusts kann komplex sein, lässt sich aber mithilfe einer Standardformel abschätzen:
Vorübergehender Verlust = 2 × √(Preisverhältnis) / (1 + Preisverhältnis) − 1
Das Preisverhältnis vergleicht den Tokenpreis bei der Auszahlung mit dem Tokenpreis bei der ursprünglichen Einzahlung. Viele Händler nutzen einen Rechner für impermanente Verluste, um ihren potenziellen Verlust vor der Bereitstellung von Liquidität abzuschätzen.
Wie man impermanente Verluste vermeidet und das Risiko in DeFi reduziert#
Ein einzelner vorübergehender Verlust lässt sich zwar nicht immer vermeiden, aber es gibt Möglichkeiten, das Risiko zu reduzieren.
Die Wahl von Pools mit geringerer Volatilität, wie beispielsweise solchen mit Stablecoins, kann das Risiko von vorübergehenden Verlusten deutlich reduzieren. Auch die Diversifizierung der Liquidität über mehrere Pools anstatt die Konzentration von Vermögenswerten in einem einzigen Pool trägt zur Risikostreuung bei.
Einige Liquiditätsanbieter gleichen Verluste durch Handelsgebühren, Yield-Farming-Prämien oder Anreize für Liquiditäts-Mining aus. Im Jahr 2025 liegen die durchschnittlichen jährlichen Handelsgebührenrenditen (APY) großer, volumenstarker Pools typischerweise zwischen 3 % und 8 %, während Yield-Farming-Anreize die Gesamt-APY je nach Protokoll und Marktzyklus vorübergehend auf 10–25 % anheben können. In volumenstarken Pools können die von den Liquiditätsanbietern erzielten Handelsgebühren den vorübergehenden Verlust übersteigen.
Die Verwendung etablierter DeFi-Protokolle und dezentraler Börsen wie Uniswap kann das Risiko im Vergleich zu neueren oder illiquiden Plattformen ebenfalls senken.
Vorübergehender Verlustschutz in DeFi-Liquiditätspools#
Einige DeFi-Protokolle bieten einen Schutz vor vorübergehenden Verlusten, der Liquiditätsanbieter im Falle eines Verlustes entschädigt. Diese Mechanismen sollen die Liquiditätsbereitstellung nachhaltiger gestalten, insbesondere in volatilen Marktphasen.
Das Verständnis von impermanentem Verlust ist für alle Teilnehmer an DeFi-Liquiditätspools unerlässlich. Indem Liquiditätsanbieter die Funktionsweise von Liquiditätspools verstehen, Poolveränderungen beobachten und Tools wie einen Rechner für impermanenten Verlust nutzen, können sie potenzielle Verluste besser einschätzen und fundierte Entscheidungen bei der Bereitstellung von Liquidität im dezentralen Finanzwesen treffen.
Warum vorübergehende Verluste im DeFi- und Kryptobereich im Jahr 2025 eine Rolle spielen#
Vorübergehende Verluste sind heute relevanter denn je. Bis 2025 hat sich die dezentrale Finanzwelt etabliert, doch die Liquiditätsbereitstellung ist komplexer geworden. Konzentrierte Liquiditätsmodelle, höhere Handelsvolumina und stärkere Marktschwankungen bedeuten, dass das Risiko vorübergehender Verluste für die meisten Liquiditätsanbieter nicht länger theoretischer Natur ist.
Da der Gesamtwert der in DeFi-Liquiditätspools gebundenen Vermögenswerte stetig wächst, sind immer mehr Krypto-Assets Pool-Rebalancing, Arbitrageaktivitäten und schnellen Preisschwankungen ausgesetzt. Für viele Nutzer ist das Verständnis von impermanenten Verlusten mittlerweile eine Grundvoraussetzung, bevor sie mit einer dezentralen Börse interagieren.
Vorübergehender Verlust vs. Handelsgebühren und Yield Farming#
Ein weit verbreiteter Irrglaube ist, dass Handelsgebühren vorübergehende Verluste stets ausgleichen. Tatsächlich hängt dies vom Poolvolumen, der Volatilität und der Dauer des Liquiditätseinsatzes ab.
In Pools mit konstant hohem Handelsvolumen erhalten Liquiditätsanbieter einen festen Anteil der Handelsgebühren, der vorübergehende Verluste ausgleichen oder sogar übersteigen kann. In volatilen Märkten oder Pools mit geringem Volumen reichen die Handelsgebühren jedoch oft nicht aus, um die durch rasche Poolveränderungen verursachten Verluste zu decken.
Anreize für Yield Farming können die Rendite weiter steigern, bergen aber auch zusätzliche Risiken wie fallende Tokenpreise oder Protokolländerungen. Gebühren und Belohnungen sollten daher stets im Zusammenhang mit potenziellen vorübergehenden Verlusten und nicht isoliert betrachtet werden.
Vorübergehender Verlust auf Uniswap v3 und konzentrierte Liquidität#
Moderne automatisierte Market-Maker-Systeme wie Uniswap v3 ermöglichen es Liquiditätsanbietern, Liquidität in einem bestimmten Preisbereich zu konzentrieren. Dies kann zwar die Gebührenrendite (APY) in Zeiten hohen Handelsvolumens deutlich über 20 % steigern, Studien zeigen jedoch, dass mehr als 40–50 % der passiven Liquiditätsanbieterpositionen nach Berücksichtigung von impermanenten Verlusten eine geringere Rendite erzielen als einfaches Halten. Bleibt der Tokenpreis innerhalb dieses Bereichs, können die Gebühreneinnahmen dadurch erheblich steigen.
Konzentrierte Liquidität erhöht jedoch auch das Risiko. Verlässt der Marktpreis den gewählten Bereich, generiert die Liquidität keine Gebühren mehr und ist weiterhin dem Risiko vorübergehender Verluste ausgesetzt. Enge Bereiche verstärken sowohl Gewinne als auch Verluste, weshalb ein aktives Management für Liquiditätsanbieter, die diese Pools nutzen, unerlässlich ist.
Für passive Anleger bieten traditionelle Full-Range-Liquiditätspools zwar möglicherweise niedrigere Renditen, dafür aber ein besser vorhersehbares Risikoprofil.
Häufige Missverständnisse über vorübergehenden Verlust#
Vorübergehender Verlust bedeutet nicht, dass man immer Geld verliert. Eine Liquiditätsposition kann absolut gesehen immer noch profitabel sein, selbst wenn sie hinter einer einfachen Haltestrategie zurückbleibt.
Steigende Tokenpreise beseitigen vorübergehende Verluste nicht. Selbst wenn der Wert der Vermögenswerte im Liquiditätspool steigt, kann der Gewinn geringer ausfallen, als wenn die Vermögenswerte einfach gehalten worden wären.
Stablecoin-Pools sind nicht risikofrei. Zwar ist die Volatilität geringer, doch bestehen weiterhin Risiken durch Pool-Ungleichgewichte, die Gefährdung durch Smart Contracts und Änderungen auf Protokollebene.
Yield Farming garantiert keinen Gewinn. Die Anreize können mit der Zeit sinken, und die Belohnungstoken selbst können an Wert verlieren.
Verwendung eines Rechners für impermanente Verluste vor der Bereitstellung von Liquidität#
Viele Liquiditätsanbieter nutzen vor einer ersten Einzahlung einen Rechner für impermanente Verluste, um potenzielle Ergebnisse unter verschiedenen Preisszenarien abzuschätzen. Diese Tools sind besonders im Jahr 2025 beliebt, da die gestiegene Volatilität die Prognose der Renditen von Liquiditätsanbietern ohne Modellierung von Preisbewegungen und Gebühreneinnahmen erschwert hat.
Diese Tools helfen Ihnen, Ihren Verlust abzuschätzen, indem sie das Halten der Vermögenswerte mit der Bereitstellung von Liquidität zu verschiedenen Preisverhältnissen vergleichen. Obwohl kein Rechner das zukünftige Marktverhalten vorhersagen kann, kann seine Verwendung helfen, Portfolios mit einem ungünstigen Risiko-Rendite-Verhältnis zu identifizieren.
Rechner sind am effektivsten, wenn sie mit Annahmen über Volatilität, erwartetes Handelsvolumen und Zeithorizont kombiniert werden.
Vorübergehender Verlust und steuerliche Überlegungen zu Kryptowährungen#
In einigen Ländern kann die Entnahme von Liquidität aus einem Pool steuerpflichtig sein. Selbst bei vorübergehenden Verlusten können Änderungen der Tokenbestände oder realisierter Handelsgebühren steuerliche Auswirkungen auf Kryptowährungen haben.
Da die Regeln von Land zu Land unterschiedlich sind, sollten Liquiditätsanbieter Einzahlungen, Auszahlungen und Prämien sorgfältig nachverfolgen. Das Verständnis, wie sich vorübergehende Verluste auf die Steuererklärung auswirken, ist ein oft vernachlässigter Aspekt des Risikomanagements im DeFi-Bereich.
Durch das Verständnis von vorübergehenden Verlusten, die Bewertung von Handelsgebühren und Yield-Farming-Belohnungen, den Einsatz von Rechnern und die Berücksichtigung steuerlicher Auswirkungen können Liquiditätsanbieter mit klareren Erwartungen und fundierteren Entscheidungen an die DeFi-Liquidität herangehen.
